國(guó)內(nèi)鋼鐵精密鋼管產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，其他地區(qū)產(chǎn)量下降

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年10月中國(guó)生鐵產(chǎn)量為6558萬(wàn)噸，同比下降2.7％; 1-10月，生鐵產(chǎn)量為6751.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2019年10月，中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量為815萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4％。 1-10月粗鋼產(chǎn)量8292.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4％; 2019年10月，中國(guó)鋼產(chǎn)量10264萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5％; 1-10月鋼材產(chǎn)量為100.34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8?。受環(huán)保影響，10月份高爐生產(chǎn)受到一定影響。同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格低，電弧爐開(kāi)工率也低，導(dǎo)致10月份產(chǎn)量有所下降。但是，從全年來(lái)看，生鐵，粗鋼和鋼材產(chǎn)量的增長(zhǎng)更為明顯。如果從9月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)量粗鋼產(chǎn)能利用率已超過(guò)100？除了生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)外，在產(chǎn)能置換過(guò)程中還存在非法增加的情況。容量狀況。國(guó)內(nèi)高產(chǎn)量伴隨著高國(guó)內(nèi)需求，尤其是房地產(chǎn)投資的高增長(zhǎng)率，這顯然帶動(dòng)了精密鋼管市場(chǎng)的發(fā)展。

從全球市場(chǎng)角度看，2019年10月全球粗鋼產(chǎn)量為1.515億噸，同比下降2.8％; 1-10月累計(jì)產(chǎn)量為15408萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.23？增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)來(lái)自中國(guó)。十月份，中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了5713萬(wàn)噸，全球粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了4821萬(wàn)噸。全世界其他地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量均下降。中國(guó)以外地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量下降主要與外部經(jīng)濟(jì)有關(guān)。自2019年以來(lái)，全球PMI持續(xù)下降，總體經(jīng)濟(jì)下行壓力更大。經(jīng)濟(jì)也通過(guò)降息等政策刺激了經(jīng)濟(jì)。每月牡蠣數(shù)據(jù)略有恢復(fù)，但趨勢(shì)仍不明朗。山東聊城盛銘鋼材有限公司 0635-8336602

2020年理論上的新產(chǎn)能將減少，但生產(chǎn)的可能性將繼續(xù)增加

2020年，鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能工作將被淘汰，并且市場(chǎng)最近更加關(guān)注產(chǎn)能置換。根據(jù)Mysteel的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2018年以來(lái)，全國(guó)已宣布96項(xiàng)產(chǎn)能置換計(jì)劃，其中46項(xiàng)將于2020年底投入生產(chǎn)，涉及45家鋼鐵公司。計(jì)劃新建煉鋼能力7318.8萬(wàn)噸，煉鐵能力6830.5萬(wàn)噸，煉鋼能力886.428萬(wàn)噸，煉鐵能力8362.3萬(wàn)噸。計(jì)劃建造48座新高爐，45座轉(zhuǎn)爐和16座電爐。根據(jù)初步測(cè)算，到2020年下半年將有76f煉鋼產(chǎn)能和42f煉鐵產(chǎn)能投產(chǎn)。新的產(chǎn)能將集中在華東和華北。其中，鋼鐵大省河北將在2020年投產(chǎn)近1億噸產(chǎn)能，其中煉鋼產(chǎn)能為4965.8萬(wàn)噸，煉鐵產(chǎn)能為4969.5萬(wàn)噸。

從數(shù)據(jù)的角度來(lái)看，出口能力要大于新能力，但有必要注意以下兩個(gè)方面：一方面，僵尸能力的替代和非法能力的增加。在實(shí)施容量替換過(guò)程中，用于替換的某些舊容量已長(zhǎng)時(shí)間關(guān)閉，或者在新容量投入生產(chǎn)之前提前停止了生產(chǎn)。在某些情況下，僵尸容量或懸浮容量已轉(zhuǎn)換為替換容量，從而形成了新增量。在產(chǎn)能置換過(guò)程中，鋼鐵公司通過(guò)建造異型高爐提高了實(shí)際產(chǎn)能。國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)，工業(yè)和信息化部以及統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好鋼鐵產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和生產(chǎn)核查的通知》。調(diào)查并核實(shí)情況以及設(shè)備容量的變化并說(shuō)明情況。該調(diào)查的主要內(nèi)容是：以法人為單位填寫(xiě)《鋼鐵企業(yè)固定資產(chǎn)能力，產(chǎn)出和投資調(diào)查表》，并描述了固定資產(chǎn)的能力，產(chǎn)出和投資。鋼鐵企業(yè)；分析1月至9月年產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)10％，年產(chǎn)能利用率超過(guò)100％的原因。另一方面，在更換容量后，技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的輸出效率提高了，特別是轉(zhuǎn)換器利用率大大提高了。兩者合計(jì)，精密鋼管產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在2020年保持增長(zhǎng)，總體增幅約為7-9百萬(wàn)噸。 

環(huán)保：常規(guī)生產(chǎn)限制的影響減弱，非常規(guī)生產(chǎn)限制受到干擾

從常規(guī)采暖季生產(chǎn)限制的角度來(lái)看，2018-2019采暖季開(kāi)工率明顯高于往年，季節(jié)性明顯回升，環(huán)保生產(chǎn)限制有所緩解。 2018-2019年秋冬季限制產(chǎn)量的效果相對(duì)較差。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理行動(dòng)計(jì)劃》和《北京市秋冬季大氣綜合污染治理方案》長(zhǎng)三角2019- 2020年“解決重點(diǎn)問(wèn)題行動(dòng)計(jì)劃”和“ 2019- 2020年of渭平原秋冬綜合治理大氣污染關(guān)鍵問(wèn)題行動(dòng)計(jì)劃”，京津除外-河北地區(qū)，要求PM2.5同比（去年同期為3年前）下降5.5英寸，嚴(yán)重污染天數(shù)及以上的天數(shù)同比下降。除了去年增加了8至3年來(lái)，對(duì)生產(chǎn)限制沒(méi)有更嚴(yán)格的要求。雖然要求不能“一刀切”，但根據(jù)分類和等級(jí)限制生產(chǎn)。根據(jù)唐山市2019年的調(diào)查，實(shí)際生產(chǎn)極限比去年弱。根據(jù)已發(fā)布的唐山市政策文件和有關(guān)產(chǎn)能數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2019年整個(gè)供暖季節(jié)的綜合生產(chǎn)極限約為24攝氏度，低于2攝氏度的生產(chǎn)極限31.55攝氏度。 

關(guān)于非常規(guī)生產(chǎn)的限制，主要在于重污染天氣的預(yù)警和相關(guān)地區(qū)的應(yīng)急響應(yīng)。精密鋼管生產(chǎn)限制主要基于天氣條件。如此頻繁的停產(chǎn)嚴(yán)重影響了鋼鐵企業(yè)的正常生產(chǎn)和安全。非常規(guī)生產(chǎn)限制對(duì)高爐開(kāi)工率和生鐵產(chǎn)量的影響在2019年國(guó)慶節(jié)期間尤為明顯。高爐開(kāi)工率從9月中旬的最低68牛頓下降至9月中旬的56.22牛頓。 2019年10月的生鐵為21.15百萬(wàn)。噸，比上月減少5.71噸，粗鋼平均日產(chǎn)量為263萬(wàn)噸，比上月減少4.71噸，鋼平均日產(chǎn)量為331.1萬(wàn)噸，較上年減少4.噸。 

總體而言，近年來(lái)，在對(duì)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行了大量的資本投資之后，環(huán)境保護(hù)治理取得了顯著成效，其對(duì)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的影響也逐漸減弱。

廢鋼的短期供應(yīng)調(diào)整，進(jìn)而影響鋼的產(chǎn)量

2019年新增電爐鋼產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸，但受廢鋼價(jià)格制約，整體產(chǎn)能利用率不高。在長(zhǎng)流程和短流程之間存在結(jié)構(gòu)成本差異，并且短流程的供應(yīng)是靈活的。結(jié)果，在價(jià)格下跌的過(guò)程中，只要鋼鐵公司穩(wěn)定廢鋼價(jià)格，每當(dāng)價(jià)格突破短期加工成本時(shí)，短期加工將首先減少產(chǎn)量。但是，長(zhǎng)流程生產(chǎn)的螺紋鋼總供應(yīng)不足（短流程占20？30 ?，因此當(dāng)短時(shí)間供應(yīng)減少一段時(shí)間后，新的供求關(guān)系將帶動(dòng)價(jià)格回升。

我們提到的鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)爐的生產(chǎn)效率可以大大提高，主要是在應(yīng)用廢鋼，生鐵，粗鋼的比例上也體現(xiàn)了這一趨勢(shì)，長(zhǎng)時(shí)間的廢鋼用量增加，廢鋼的供應(yīng)和分配更加分散，價(jià)格可能待幾家大鋼廠集中定價(jià)，使廢鋼全年處于較高水平，使得該工藝比短長(zhǎng)工藝更昂貴，較低的工藝成本平均長(zhǎng)度短于該工藝成本$ 400-500 / t。這樣，當(dāng)鋼由于需求波動(dòng)時(shí)，就會(huì)開(kāi)始短暫的被動(dòng)調(diào)節(jié)過(guò)程并屈服，從而使供應(yīng)側(cè)具有彈性。

如果廢料供應(yīng)沒(méi)有問(wèn)題并且價(jià)格與國(guó)外一樣便宜，則電爐鋼的成本將大大降低，但國(guó)內(nèi)廢料供應(yīng)將趨緊，特別是在長(zhǎng)流程轉(zhuǎn)爐中添加廢料的比例增加之后。在進(jìn)口方面，廢鋼是國(guó)家禁止的“三廢”之一，總體進(jìn)口量很小?？傮w而言，在供應(yīng)沒(méi)有改善的情況下，廢鋼的價(jià)格仍由幾家大型鋼鐵公司決定，當(dāng)價(jià)格下降時(shí)，廢鋼的價(jià)格就被用作長(zhǎng)期鋼鐵公司調(diào)整利潤(rùn)的工具。

需求方面：房地產(chǎn)投資的強(qiáng)大抵御能力

鋼鐵行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，價(jià)格波動(dòng)具有很強(qiáng)的周期性。精密鋼管供應(yīng)方容量更換期集中，總供應(yīng)量增加了。市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向供過(guò)于求的過(guò)程。更好的一點(diǎn)是，廢鋼在短期供應(yīng)中起著調(diào)節(jié)作用，而價(jià)格更多地取決于需求方的表現(xiàn)。從市場(chǎng)表現(xiàn)的角度來(lái)看，房地產(chǎn)在鋼鐵需求和鋼鐵價(jià)格中起著決定性的作用。房地產(chǎn)投資預(yù)計(jì)將在2020年上半年保持較高的增長(zhǎng)率，下半年的下行壓力將更大。預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將隨著特別債券的發(fā)行而出現(xiàn)反周期的情況。調(diào)節(jié)效果，制造業(yè)難以改善。

房地產(chǎn)投資：韌性強(qiáng)，全年低后高

從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年1-10月房地產(chǎn)投資較1-9月增長(zhǎng)10.3％，回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從銷售的角度來(lái)看，1至10月商品房銷售增長(zhǎng)自2019年以來(lái)首次從負(fù)轉(zhuǎn)為正，在1至9月增長(zhǎng)0.1％后下降了0.1％，商品房銷售增長(zhǎng)了7.3％。增長(zhǎng)加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。 1- 10月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋建筑面積8528482萬(wàn)平方米，比9月份增長(zhǎng)9.0-1-3％。新建房屋面積18.563億平方米，增長(zhǎng)10.0％，增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)，單月增長(zhǎng)率為23.2％。1-10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司購(gòu)買土地面積1.8883億平方米下降16.3英寸，降幅為1-9月份收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)格9921億元，下降15.2％，降幅收窄3.0個(gè)百分點(diǎn)。

我們認(rèn)為，2020年房地產(chǎn)投資仍然會(huì)顯示其較強(qiáng)的抗跌性，成為\\“壓艙石\\”對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，但其逐漸下降的趨勢(shì)無(wú)法逆轉(zhuǎn)。

在中性假設(shè)下，考慮到房?jī)r(jià)很難在2020年急劇上漲，但也很難下跌。一線和二線城市仍然是房?jī)r(jià)趨勢(shì)的指南?？紤]到放寬對(duì)購(gòu)房限制的限制以及一線和二線城市的財(cái)富影響，一線和二線城市也很難降低房?jī)r(jià)，因此全國(guó)平均房?jī)r(jià)將變化不大。預(yù)計(jì)商品住宅銷售增速也將在-1％至0％之間波動(dòng)，新建筑的增長(zhǎng)率將為4％-6％，建筑業(yè)5％-7％，竣工率將急劇上升，約為15％。 “建安投資增速為6”，土地購(gòu)置費(fèi)增速為“ 10”，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速為“ 8”左右，節(jié)奏表現(xiàn)為前高后低

基礎(chǔ)設(shè)施：特別債券發(fā)行有望獲得支持

2019年1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)累計(jì)增速僅為4.2％，充分說(shuō)明了金融因素對(duì)債務(wù)和約束機(jī)制下固定資產(chǎn)投資的影響。在2018年底，市場(chǎng)普遍預(yù)期2019年房地產(chǎn)指數(shù)將有更大的跌幅，而基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回升至接近名義GDP增長(zhǎng)率存在共識(shí)，但2019年前三季度全口徑基礎(chǔ)設(shè)施投資增速比率3.4？不到名義GDP增長(zhǎng)率的一半，令人大跌眼鏡。特別是2019年交割，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)中與基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的支出增長(zhǎng)較2018年有所上升，在10月地方專項(xiàng)債券發(fā)行總額2.14萬(wàn)億元之前，國(guó)家發(fā)改委加快基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目審批，加上基數(shù)下降，增加對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資只會(huì)緩慢地加快速度。

總體而言，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資預(yù)計(jì)會(huì)增加，但增長(zhǎng)率仍然有限。預(yù)計(jì)2020年基礎(chǔ)設(shè)施仍將呈現(xiàn)典型的高低趨勢(shì)增長(zhǎng)率，其中12季度的基礎(chǔ)設(shè)施可能持平且名義GDP增長(zhǎng)，但三，四季度可能降至3至4季度的水平2020年全年增長(zhǎng)預(yù)計(jì)略有下降比2019年好，增長(zhǎng)空間有限？

出口對(duì)鋼價(jià)的壓力持續(xù)增加，對(duì)低價(jià)進(jìn)口貨源的影響

據(jù)海關(guān)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2019年鋼材精密鋼管出口市場(chǎng)持續(xù)疲軟，2018年11月---- 11月鋼材總出口量為5966.3萬(wàn)噸，2017年為6382萬(wàn)噸，下降6.5％; 11月我國(guó)鋼材出口量為457.5萬(wàn)噸，產(chǎn)量下降20.5萬(wàn)噸，同比下降14噸-自2019年2月以來(lái)的最低水平。 2018年1-11月鋼鐵產(chǎn)品總進(jìn)口1082.1萬(wàn)噸，比上年同期的1261萬(wàn)噸，下降11％； 11月，我國(guó)進(jìn)口鋼材104.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加120萬(wàn)噸，下降180萬(wàn)噸。 

2019年出口表現(xiàn)疲弱的原因一方面與貿(mào)易關(guān)系有關(guān)，尤其是板材。另一方面，國(guó)內(nèi)鋼鐵沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，低成本資源在下半年曾經(jīng)流入該國(guó)。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重下行壓力，外部需求疲軟。預(yù)計(jì)2020年出口仍將疲軟，而進(jìn)口方可能受到低成本來(lái)源的影響。

成本：總體原材料薄弱

鐵礦石：供求關(guān)系變成供過(guò)于求

根據(jù)四大礦山發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，到2020年，鐵礦石的估計(jì)新增產(chǎn)量為2700萬(wàn)噸至8600萬(wàn)噸。增加產(chǎn)量的主要力量主要來(lái)自淡水河谷。該公司預(yù)計(jì)由于大壩故障，到2020年將恢復(fù)3000萬(wàn)噸的產(chǎn)量。此外，其2019年的第三季度報(bào)告顯示，以前的S11D項(xiàng)目在2019年的產(chǎn)量約為7600萬(wàn)噸，S11D將在2020年實(shí)現(xiàn)。該地區(qū)的全部產(chǎn)能達(dá)到9000萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，增加了約1400萬(wàn)噸。非主流礦山基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)礦山將略有增加，對(duì)市場(chǎng)影響不大。

在需求方面，根據(jù)我們之前的估計(jì)，到2020年生鐵的新產(chǎn)量將約為700萬(wàn)噸至900萬(wàn)噸，這將使對(duì)鐵礦石的需求增加約1,120萬(wàn)噸至1,440萬(wàn)噸。但是，由于國(guó)外其他地區(qū)的需求限制，生鐵將保持穩(wěn)定。

鐵礦石增量主要看這四個(gè)礦山，估計(jì)約有2700萬(wàn)-8600萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)生鐵終端需求的增量需求約為1120萬(wàn)噸-1440萬(wàn)噸，供大于求，價(jià)格將成為重心下。

焦炭：產(chǎn)能不足和供應(yīng)壓力過(guò)高的預(yù)期

展望2020年，根據(jù)Mysteel的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)焦炭產(chǎn)能將增加約3000萬(wàn)噸。如果淘汰能力執(zhí)行不力，那么整個(gè)焦炭供應(yīng)將很大。需求方生鐵從700萬(wàn)噸增加到900萬(wàn)噸，焦炭需求將大約350萬(wàn)噸增加到450萬(wàn)噸。焦炭供應(yīng)壓力相對(duì)較大。

在出口方面，由于外部需求疲軟，國(guó)外焦炭?jī)r(jià)格低廉，國(guó)內(nèi)焦炭出口沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，低成本焦炭資源對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生周期性影響。在外部需求疲軟的環(huán)境下，2020年焦炭出口壓力仍然很大，并且在面對(duì)外部低成本資源的影響下，進(jìn)一步下降的趨勢(shì)。在成本方面，進(jìn)口煉焦煤資源影響了國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)，這就是為什么煉焦煤價(jià)格在2019年下半年急劇下跌的原因。2020年仍將受到進(jìn)口沖擊和港口庫(kù)存高企的壓制。

總體來(lái)看，焦炭供應(yīng)量大幅度增加的可能性很大，供需仍保持供過(guò)于求，高庫(kù)存和出口壓力，成本下降，焦炭?jī)r(jià)格重心將繼續(xù)下降，風(fēng)險(xiǎn)在于執(zhí)行能力超出預(yù)期。

到2020年，鋼鐵行業(yè)將致力于替代生產(chǎn)，生鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加約700萬(wàn)噸-9億噸，需求終端房地產(chǎn)投資增速將略有下降，呈現(xiàn)出上半年下半年強(qiáng)勁走強(qiáng)的高概率，基礎(chǔ)設(shè)施投資有所回升，制造業(yè)投資陳舊，總體保持供求相對(duì)平衡。鋼材需求的季節(jié)性波動(dòng)起了決定性的作用，作為廢鋼供應(yīng)的調(diào)節(jié)者，限制了鋼材價(jià)格上行和下降的空間，重點(diǎn)將是利潤(rùn)下降。預(yù)計(jì)螺紋鋼維持3000-4000元/噸區(qū)間波動(dòng)，熱軋維持3100-3900元/噸區(qū)間波動(dòng)。從節(jié)奏上看，上半年整體鋼材價(jià)格保持向上振蕩，下半年精密鋼管價(jià)格下行壓力較大。